Carmignac Portfolio Grande Europe: Carta do Gestor do Fundo

Publicado
4 julho 2024
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4 minutos de leitura
+1.3%Performance do Carmignac P. Grande Europe no 2º trimestre de 2024 (classe A EUR).
+1.1%

Performance do índice de referência no 2º trimestre de 2024 - Stoxx 600 (dividendos líquidos reinvestidos)
(EUR).

+12.6%Performance do Carmignac P. Grande Europe YTD para classe A EUR vs +8,9% do Stoxx 600 (dividendos líquidos reinvestidos) (EUR) durante o período.

No segundo trimestre de 2024, o Carmignac Portfolio Grande Europe (classe A) registou uma valorização de +1,3%, superado o índice de referência em +1,1%. Assim, a performance do Fundo neste ano eleva-se a +12,6%, contra +8,9% do índice de referência.

Análise de rendibilidade trimestral

Após um bom desempenho no primeiro trimestre, impulsionado pela perspectiva de cortes nas taxas de juro, os mercados europeus estagnaram um pouco no segundo trimestre. Inicialmente, tal deveu-se a dados económicos mais fortes do que o esperado e à queda da inflação mais lenta do que o previsto, embora, à medida que o período avançava, esta situação se tenha atenuado, permitindo que alguns bancos centrais, incluindo o BCE, começassem a reduzir as taxas. Mais tarde, porém, os mercados foram abalados pela incerteza política em ambos os lados do Atlântico. Não só o Presidente Biden teve um mau desempenho num debate televisivo, como também, na Europa, a decisão do Presidente Macron de convocar eleições em França, na sequência do forte desempenho dos partidos de direita nas eleições europeias, levantou a perspectiva de vitórias tanto para os partidos de extrema-direita como de extrema-esquerda, que se esperaria que fossem perdulários em termos fiscais e anti-europeus. Em consequência, as taxas de rendibilidade das obrigações francesas subiram e as ações europeias caíram.

O tema do enfraquecimento do crescimento económico e, em particular, das despesas de consumo significou que os sectores discricionários de consumo, como o automóvel, o retalho e os bens de luxo, foram os que tiveram pior desempenho durante o período. Tivemos pouca exposição neste sector, mas a nossa participação no sector dos bens de consumo básico, a L'Oreal, caiu 5%, apesar de um bom relatório do primeiro trimestre, porque no final do segundo trimestre anunciaram um enfraquecimento do mercado chinês. No entanto, esperamos que se aguente muito melhor do que outros nomes do sector do consumo, uma vez que o mercado da beleza está a desfrutar de um crescimento secular, e a L'Oreal está a contrariar esta tendência.

A liderança entre as ações e os sectores alterou-se de forma constante ao longo do período, o que se refletiu no facto de a Energia e as Finanças, bem como os Cuidados de Saúde e a Tecnologia, se encontrarem entre os sectores com melhor desempenho.

Como é que o fundo está posicionado?

O sector dos cuidados de saúde continua a ser a maior exposição do fundo e foi também o que teve o melhor desempenho no segundo trimestre, embora tenhamos assistido a resultados muito díspares entre alguns nomes. A Novo Nordisk continua a ser a nossa maior participação e subiu 14% após um forte relatório financeiro e, mais importante ainda, depois de confirmar a quadruplicação da oferta do seu medicamento anti-obesidade Wegovy, cuja procura é implacável. Ainda mais espetacular foi a subida de 31% da Zealand Pharma. Esta empresa também está a desenvolver medicamentos para tratar a obesidade, e vimos dados muito promissores para o seu ativo mais valioso, um análogo da amilina, que tem um modo de ação diferente do produto GLP-1 oferecido pela Novo. A Zelândia está numa posição forte para negociar com futuros parceiros que possam comercializar o seu medicamento, pelo que acreditamos que a ação ainda tem muitas vantagens.

A nossa outra ação biotecnológica, a Argenx, passou recentemente por um período difícil devido a contratempos no desenvolvimento de medicamentos, mas foi salva pela aprovação nos EUA do seu medicamento inovador Vyvgart para a sua segunda indicação neurológica, a doença inflamatória crónica do intestino. Acreditamos que o mercado está a ser excessivamente cauteloso nas suas estimativas da oportunidade de vendas neste caso, bem como do valor incipiente da sua vasta carteira de outras oportunidades, pelo que mantemos o nome na nossa lista das dez maiores participações.

Outros nomes do sector da saúde foram menos rentáveis. A Sartorius, um fabricante de equipamento que permite aos clientes fabricar medicamentos, caiu 34%, uma vez que se tornou claro que a empresa continua a ser prejudicada pelo excesso de equipamento nos clientes, que acumularam stocks excessivos durante a rutura da cadeia de abastecimento. No entanto, esperamos que a procura se normalize nos próximos trimestres. Por último, as empresas de cuidados de saúde com exposição ao consumo, Straumann (implantes dentários) e Demant (aparelhos auditivos), foram atingidas por receios quanto à força do consumo mundial e viram as suas ações cair 21% e 12%, respetivamente, embora ainda não haja indícios de qualquer impacto material nos seus resultados.

Os nomes da tecnologia são também uma área de grande exposição para nós. A ASML, empresa de equipamento para semicondutores, subiu 8%, uma vez que todo o sector dos semicondutores continua a ser arrastado pelo fluxo de notícias positivas sobre a procura crescente de chips com inteligência artificial (IA). A empresa também confirmou a iminente resolução favorável das negociações contratuais com os principais clientes. Por outro lado, o gigante do software SAP subiu 6%, uma vez que os clientes continuam a migrar para o seu popular produto baseado na nuvem, um processo que está apenas um quarto concluído e que se está a revelar imune aos ventos contrários económicos observados por outros nomes do sector.

Quais são as perspectivas para os próximos meses?

Dado que os cortes nas taxas parecem ser uma questão de quando, e não de se, à medida que as economias enfraquecem, acreditamos que os mercados serão capazes de resistir a um período de força económica mais fraca e a algumas manchetes políticas. No entanto, continuamos a concentrar-nos em ações e sectores com elevada visibilidade em termos de vendas e lucros e reequilibramos algumas das nossas participações no sector industrial.

Não acrescentámos novos nomes ao fundo durante o trimestre e, até agora, fizemos poucas alterações importantes à carteira este ano. Temos um horizonte de investimento de 5 anos e estamos a manter o nosso processo de nos concentrarmos em empresas rentáveis com elevados retornos sobre o capital, reinvestindo para crescer. Acreditamos que estas empresas continuarão a oferecer aos investidores os melhores retornos a longo prazo.

Carmignac Portfolio Grande Europe

Uma estratégia focada em ações europeias, sustentável e de altas convicçõesDescubra a página do Fundo

Carmignac Portfolio Grande Europe A EUR Acc

ISIN: LU0099161993
Horizonte de investimento mínimo recomendado
5 anos
Escala de Risco*
4/7
Classificação SFDR**
Artigo 9

*Escala de Risco do KID (documentos de informação fundamental). O risco 1 não significa um investimento isento de risco. Este indicador pode variar ao longo do tempo. **O Regulamento SFDR (Sustainable Finance Disclosure Regulation) 2019/2088 é um regulamento europeu que exige aos gestores de ativos que classifiquem os seus fundos como, entre outros: «Artigo 8» que promovem as características ambientais e sociais, «Artigo 9» que fazem investimentos sustentáveis com objetivos mensuráveis, ou «Artigo 6» que não têm necessariamente um objetivo de sustentabilidade. Para mais informações, visite: https://eur-lex.europa.eu/eli/reg/2019/2088/oj?locale=pt.

Principais riscos do fundo

Ações: O Fundo pode ser afetado por variações nos preços das ações, numa escala que depende de fatores externos,
volumes de negociação de ações ou capitalização bolsista.

Cambial: O risco cambial está associado à exposição a uma moeda que não
seja a moeda de avaliação do Fundo, através de investimento direto
ou do recurso a instrumentos financeiros a prazo.

Gestão Discricionária: Previsões de alterações nos mercados financeiros feitas pela Sociedade Gestora surtem um efeito direto sobre o desempenho do Fundo, o qual depende das ações selecionadas.
Este fundo não possui capital garantido.

Comissões

ISIN: LU0099161993
Custos de entrada
4,00% do montante que paga ao entrar neste investimento. Este é o valor máximo que lhe será cobrado. Carmignac Gestion não cobra custos de entrada. A pessoa que lhe vender o produto irá informá-lo do custo efetivo.
Custos de saída
Não cobramos uma comissão de saída para este produto.
Comissões de gestão e outros custos administrativos ou operacionais
1,80% O impacto dos custos que suportamos anualmente pela gestão dos seus investimentos e outras comissões administrativas. Esta é uma estimativa baseada nos custos efetivos ao longo do último ano. 
Comissões de rendimento
20,00% quando a classe de ações supera o indicador de referência durante o período de desempenho. Será pago também no caso de a classe de ações ter superado o indicador de referência, mas teve um desempenho negativo. O baixo desempenho é recuperado por 5 anos. O valor real varia dependendo do desempenho do seu investimento. A estimativa de custo agregado acima inclui a média dos últimos 5 anos, ou desde a criação do produto se for inferior a 5 anos.
Custos de transação
0,41% O impacto dos custos inerentes às nossas operações de compra e de venda de investimentos subjacentes ao produto. 

Desempenho

ISIN: LU0099161993
Carmignac Portfolio Grande Europe10.3-1.45.110.4-9.634.814.521.7-21.114.8
Indicador de Referência7.29.61.710.6-10.826.8-2.024.9-10.615.8
Carmignac Portfolio Grande Europe+ 3.7 %+ 10.3 %+ 7.2 %
Indicador de Referência+ 6.9 %+ 8.5 %+ 6.9 %

Fonte: Carmignac em 28 jun. 2024.
O desempenho passado não é necessariamente um indicador do desempenho futuro. Os desempenhos são líquidos de comissões (excluindo eventuais comissões de subscrição cobradas pelo distribuidor).

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