Carmignac

Carmignac Portfolio Patrimoine: Carta do Gestor do Fundo

  • +4.3%
    Desempenho do Carmignac Portfolio Patrimoine

    no 4.º trimestre de 2022 relativamente à Classe de ações A EUR

  • -1.4%
    Desempenho do indicador de referência

    no 4.º trimestre de 2022 relativamente ao indicador de referência

  • +3.2%
    Desempenho do Fundo

    ao longo do semestre face a -+2,2% do indicador de referência

Ao longo do período, o Carmignac Portfolio Patrimoine registou um desempenho de +4,31% superior ao do seu indicador de referência (-1,37%). Em 2022, recuou -9,38% face a -10,25% do indicador de referência, classificando-se como primeiro quartil na sua categoria Morningstar*.

*EUR Moderate Allocation – Global

Enquadramento do mercado

À medida que inflação americana alcançava o seu ponto mais alto ao longo do trimestre, os mercados celebraram a esperança de uma inversão futura dos bancos centrais, apesar de os dados reais apontarem para a resiliência do consumidor norte-americano. No final do ano, a Fed frustrou as esperanças do mercado ao adiar os cortes das taxas de juro, embora confirmando um abrandamento no seu ritmo de contração. Na China, os riscos de recessão induziram o governo a levantar as restrições zero Covid, o que fortaleceu as esperanças de uma retoma. Apesar da correção no fim do ano, a dinâmica deste trimestre apoiou o desempenho dos ativos de risco, com o crédito e as ações a subirem dos mínimos anuais à medida que a volatilidade das taxas de juro diminuía, bem como com a recuperação pelas principais moedas das perdas anuais face ao dólar norte-americano.

Como nos saímos neste enquadramento?

O Carmignac Portfolio Patrimoine registou um desempenho positivo sólido ao longo do período, graças a uma gestão dinâmica das estratégias de cobertura que nos permitiu beneficiar plenamente da recuperação do mercado, mas também mitigar a correção do mercado no final do ano. As posições que mais contribuíram para o desempenho podem ser decompostas da seguinte forma:

  • Carteira de ações (++): Energia, fabricantes de aeronaves, luxo, cuidados de saúde e ouro
  • Derivados sobre ações (-): posição curta no índice Small Cap US (levantado em outubro)
  • Carteira de rendimento fixo (++): Crédito, ativos russos
  • Derivados sobre títulos de rendimento fixo (+): Duração longa na dívida soberana norte-americana
  • Derivados cambiais (+): posicionamento que privilegia o euro face ao dólar norte-americano

O Carmignac Portfolio Patrimoine beneficiou com sucesso da sua flexibilidade e diversificação para gerar retornos absolutos e relativos positivos ao longo do período.

Perspetivas

Depois de um ano concentrados na inflação, em 2023 todos os olhares estarão fixados no abrandamento do crescimento. Nos EUA, um consumidor resiliente foçará a Fed a aumentar a sua restritividade durante mais tempo, levando a uma recessão no segundo semestre. Embora as temperaturas amenas e os apoios fiscais permitam à Europa evitar uma recessão severa, a recuperação será pouco profunda devido à entrada do Banco Central Europeu em território restritivo, ao facto de a política fiscal se estar a tornar um fardo e à conjuntura externa cada vez mais difícil, devido às questões por resolver quanto ao gás. A reabertura da China após anos de confinamento devido à covid deverá suportar o consumo nos setores dos serviços, enquanto os obstáculos regulamentares desfavoráveis dos últimos anos parecem estar a abater-se.

Mais do que nunca, a nossa estratégia para 2023 baseia-se na diversificação e na gestão ativa. O retorno da inflação, que deverá permanecer estruturalmente mais elevada, equivale a um retorno do ciclo económico. Uma nova economia cíclica requer dos investidores visão e competências de gestão proativa. Em tal conjuntura, uma estratégia flexível de ativos mistos como a do Carmignac Portfolio Patrimoine deverá destacar-se da mesma forma que em 2020, no segundo semestre de 2022 ou em períodos anteriores.

Prevemos que os nossos impulsionadores de desempenho para o próximo ano sejam os seguintes:

Nas ações:

  • Com a entrada no primeiro trimestre, a nossa perspetiva é de que os mercados acionistas, especialmente nos EUA, não incorporem totalmente nos preços um recuo nos resultados líquidos. Isto leva-nos a manter uma exposição moderada a ações e a privilegiar empresas e setores com maior capacidade de resistir a um abrandamento económico, como o dos cuidados de saúde, bens essenciais e ouro.

  • Geograficamente, favorecemos a Europa e a China em detrimento dos EUA e acrescentámos a exposição aos bancos japoneses, que consideramos beneficiarem de uma curva de rendimentos cada vez mais acentuada.

  • Mantemo-nos também construtivos no setor energético, onde o desequilíbrio estrutural entre a oferta e a procura permanece intacto.

  • Equilibramos a carteira com a exposição seletiva a oportunidades idiossincráticas em geral negligenciadas pelos investidores. Prevemos um 2023 forte para as ações chinesas, com o fim da política de zero Covid e um cenário regulamentar mais favorável. Adotamos igualmente uma posição construtiva em relação às empresas industriais norte-americanas, prontas a beneficiar das tendências de onshoring.

No rendimento fixo:

  • A classe de ativos de crédito já reflete as preocupações com o crescimento, e compensa bem os investidores por isso, o que nos leva a manter uma grande alocação não coberta ao segmento.

  • Na nossa perspetiva, os mercados de taxas de juro são demasiado precoces ao incorporar nos preços uma inversão da Fed nos próximos dois anos. Como resultado, as maturidades a curto prazo poderão ser prejudicadas. Inversamente, a tais níveis, as maturidades mais longas oferecem uma boa proteção contra um crescimento mais lento.

  • Surgiram oportunidades no Japão, onde o banco central poderá operar uma inversão da sua política monetária como resposta à inflação.

  • O rendimento da nossa carteira de rendimento fixo é de aproximadamente 5,4%.

  • Por fim, a nossa exposição cambial favorece o euro em detrimento do dólar; na realidade, ao contrário dos EUA, a inflação europeia ainda não atingiu o seu ponto mais alto, o que deverá pressionar o BCE a adotar uma política mais restritiva do que a Fed e a manter as taxas de juro relativamente mais altas.

Carmignac Portfolio Patrimoine

Procurando a alocação de ativos em diferentes condições de mercado

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Carmignac Portfolio Patrimoine A EUR Acc

ISIN: LU1299305190

Horizonte de investimento mínimo recomendado

Risco mais baixo Risco mais elevado

. .

1 2 3 4 5 6 7
Principais riscos do fundo

AÇÕES: O Fundo pode ser afetado por variações nos preços das ações, numa escala que depende de fatores externos, volumes de negociação de ações ou capitalização bolsista.

TAXA DE JURO: O risco de taxa de juro resulta na diminuição do valor patrimonial líquido no caso de variações nas taxas de juro.

CRÉDITO: O risco de crédito consiste no risco de incumprimento do emitente.

CAMBIAL: O risco cambial está associado à exposição a uma moeda que não seja a moeda de avaliação do Fundo, através de investimento direto ou do recurso a instrumentos financeiros a prazo.

Este fundo não possui capital garantido.

* Escala de Risco do KID (documentos de informação fundamental). O risco 1 não significa um investimento isento de risco. Este indicador pode variar ao longo do tempo.

Carmignac Portfolio Patrimoine A EUR Acc

ISIN: LU1299305190
2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 (YTD)
?
Desde o início do ano até à data
Carmignac Portfolio Patrimoine A EUR Acc - - -0.66 % +3.70 % -0.18 % -11.34 % +10.52 % +12.72 % -0.92 % -9.28 % -
Indicador de Referência - - -2.20 % +8.05 % +1.47 % -0.07 % +18.18 % +5.18 % +13.34 % -10.26 % -

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3 anos 5 anos 10 anos
Carmignac Portfolio Patrimoine A EUR Acc +0.44 % -0.14 % -
Indicador de Referência +2.27 % +4.78 % -

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O desempenho passado não é necessariamente um indicador do desempenho futuro. Os desempenhos são líquidos de comissões (excluindo eventuais comissões de subscrição cobradas pelo distribuidor).

Fonte: Carmignac em 30/12/2022

Comissão de subscrição : 4,00%
Comissão de resgate : 0,00%
Despesas correntes : 1.80%
Comissão de conversão : 1%
Comissões fixas : 1,50%
Comissões variáveis : 20,00%
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