Carmignac

Foco na experiência de mercados de crédito da Carmignac

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O mercado de crédito hoje

  • A pandemia e a guerra na Ucrânia deram início a uma nova ordem económica.

    As taxas sem risco e os spreads de crédito subiram em paralelo em 2022, levando a perdas recorde no mercado de crédito, mas também, e ainda mais significativamente, a um aumento espectacular dos rendimentos dos instrumentos de crédito.

    O fim da pandemia e da guerra na Ucrânia trouxeram a inflação de volta ao mundo desenvolvido e forçaram os bancos centrais a voltar a pôr um custo no capital.

    Esta série de acontecimentos sem precedentes teve um impacto direto no mercado de crédito. A inflação reprimiu a procura não só entre os consumidores, mas também entre as empresas, muitas das quais poderiam ser forçadas a reestruturar as suas cadeias de produção, repensar os seus modelos de negócio e ajustar as suas margens.

    Nesta nova ordem económica, podemos esperar ver nos próximos anos condições favoráveis para o rendimento fixo e níveis de carry que não vemos em mais de uma década.

  • Taxas de incumprimento a aumentar nos mercados de crédito

    Agora que os principais bancos centrais estão a reduzir as suas injeções de liquidez, as taxas de juro e os spreads de crédito devem fixar-se a níveis estruturalmente mais elevados.

    Este aumento acentuado do custo do capital é susceptível de trazer as taxas de incumprimento de volta ao normal e recuperar oportunidades significativas para gerar alfa.

    As taxas de incumprimento têm permanecido artificialmente baixas durante anos, levando demasiados investidores a alocar capital a projetos e empresas ineficientes.

    O aumento esperado das taxas de incumprimento ainda não se concretizou, mas os spreads de crédito já têm em conta uma perspectiva muito pessimista para os incumprimentos nos próximos anos. Como resultado, o mercado está preparado para absorver um aumento substancial dos incumprimentos, oferecendo ao mesmo tempo um carry atrativo.

  • Os "prémios de complexidade"atrativos estão de volta

    Taxas de incumprimento mais elevadas irão naturalmente alimentar a percepção do risco no mercado de crédito. E quanto mais os investidores temerem, mais oportunidades haverá para os gestores de ativos orientados pelos fundamentos.

    Investir com sucesso no mercado de crédito significa encontrar um grande número de emitentes cujos riscos são sobrevalorizados. E, como era de esperar, os investidores tendem a sobrevalorizar os riscos quando o mercado como um todo experimenta um elevado número de incumprimentos.

    O mercado de crédito atual não só oferece avaliações atrativas, mas também abriga uma riqueza de oportunidades idiossincráticas que nos permitem gerar tanto retornos alfa como beta.

As nossas principais convicções

Os nossos investimentos concentram-se principalmente em temas de investimento que podem beneficiar do ambiente inflacionário e da subida das taxas de juro. Estes temas incluem:

  • Sector de matérias primas: Os produtores de energia e as empresas asociadas estão a receber um impulso direto do aumento dos preços da energia, uma tendência exacerbada por anos de subinvestimento neste sector. Além disso, muitos emitentes oferecem uma combinação de fundamentos fortes (e em melhoria), sensibilidade limitada à taxa de juro e spreads de crédito atrativos.

  • Finanças: As margens de lucro dos bancos e seguradoras serão provavelmente apoiadas no futuro pelo aumento das curvas de rendimento soberanas, aumento dos prémios de risco e o fim das taxas de depósito negativas.

  • Dívida distressed: Temos investido num conjunto de situações especiais de reestruturação, que vemos como oportunidades potenciais com "prémios de complexidade" compensadores.

  • CLOs (obrigações garantidas por empréstimo): Como instrumentos de taxa flutuante, podem mitigar os efeitos negativos de uma inflação mais elevada, volatilidade das taxas de juro e aumento das taxas de incumprimento, ao mesmo tempo que oferecem rendimentos atrativos.

Estratégias de crédito adaptadas a cada perfil de investidor

A nossa equipa de crédito, criada em 2015, é liderada por Pierre Verlé e composta por gestores de ativos experientes que empregam uma abordagem baseada nos fundamentos. Graças à sua perícia reconhecida e ao rigoroso processo de investimento, têm um historial de forte desempenho numa variedade de condições de mercado. Gerem atualmente uma carteira de mais de 10,9 mil milhões de euros¹ em investimentos no mercado de crédito (incluindo IG, HY, MD, ME e CLOs).

O forte desempenho da nossa equipa de crédito valeu-lhe inúmeros elogios da indústria. A equipa tem uma classificação AA juntamente com uma distinção de Ouro da Citywire na categoria Bonds-Euro Corporates, e é vencedora do EuroHedge Award nas categorias Macro, Renda Fixa e Valor Relativo.

  • Carmignac Portfolio Credit

    • Estratégia AUM: 1067 milhões de euros (30/01/2023)

    • Data de lançamento: 31/07/2017

    Características principais:

    • Risco cambial coberto
    • Crédito de mercados desenvolvidos e emergentes
    • Exposição máxima aos CLO: 20%.
    • Exposição máxima com elevado rendimento: 50%.
    • Derivados de crédito: até 30%.

1Fonte: Carmignac: Carmignac. ¹ Para todas as carteiras Carmignac em 30/01/2023. A referência a uma classificação ou prémio não constitui uma garantia de desempenho futuro do fundo ou gestor. Morningstar Direct © 2023 Morningstar, Inc. Todos os direitos reservados. Classe de Rendimento Fixo Flexível EUR. PRÉMIO EUROHEDGE 2019. Vencedor na categoria "macro, rendimento fixo e valor relativo" Fevereiro de 2020. Fonte e direitos de autor : Citywire. Pierre VERLE e Alexandre DENEUVILLE recebem a classificação AA da Citywire pelo desempenho ajustado ao risco durante um período rolante de três anos para todos os fundos sob gestão em 31 de Outubro de 2022. Carmignac recebeu a classificação "GOLD" da Citywire na categoria "Bonds - Euro Corporates" pelo seu desempenho contínuo ajustado ao risco em todo o sector durante o período de 31/12/2015 a 31/12/2022. As classificações do gestor de fundos Citywire e Citywire são propriedade da Citywire Financial Publishers Ltd ("Citywire") e © Citywire 2023.

Carmignac Portfolio Credit

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Carmignac Portfolio Credit A EUR Acc

ISIN: LU1623762843

Horizonte de investimento mínimo recomendado

Risco mais baixo Risco mais elevado

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Principais riscos do fundo

CRÉDITO: O risco de crédito consiste no risco de incumprimento do emitente.

TAXA DE JURO: O risco de taxa de juro resulta na diminuição do valor patrimonial líquido no caso de variações nas taxas de juro.

LIQUIDEZ: As distorções temporárias do mercado podem influenciar as condições de avaliação em que o Fundo pode ser levado a liquidar, iniciar ou modificar as suas posições.

GESTÃO DISCRICIONÁRIA: Previsões de alterações nos mercados financeiros feitas pela Sociedade Gestora surtem um efeito direto sobre o desempenho do Fundo, o qual depende das ações selecionadas.

Este fundo não possui capital garantido.

Carmignac Portfolio Credit A EUR Acc

ISIN: LU1623762843
2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 (YTD)
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Desde o início do ano até à data
Carmignac Portfolio Credit A EUR Acc - - - +1.79 % +1.69 % +20.93 % +10.39 % +2.96 % -13.01 % +10.58 % +4.84 %
Indicador de Referência - - - +1.13 % -1.74 % +7.50 % +2.80 % +0.06 % -13.31 % +9.00 % +1.18 %

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3 anos 5 anos 10 anos
Carmignac Portfolio Credit A EUR Acc +0.33 % +3.43 % -
Indicador de Referência -1.61 % -0.04 % -

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Fonte: Carmignac em 28/06/2024

Custos de entrada : 2,00% do montante que paga ao entrar neste investimento. Este é o valor máximo que lhe será cobrado. Carmignac Gestion não cobra custos de entrada. A pessoa que lhe vender o produto irá informá-lo do custo efetivo.
Custos de saída : Não cobramos uma comissão de saída para este produto.
Comissões de gestão e outros custos administrativos ou operacionais : 1,20% O impacto dos custos que suportamos anualmente pela gestão dos seus investimentos e outras comissões administrativas. Esta é uma estimativa baseada nos custos efetivos ao longo do último ano. 
Comissões de rendimento : 20,00% quando a classe de ações supera o indicador de referência durante o período de desempenho. Será pago também no caso de a classe de ações ter superado o indicador de referência, mas teve um desempenho negativo. O baixo desempenho é recuperado por 5 anos. O valor real varia dependendo do desempenho do seu investimento. A estimativa de custo agregado acima inclui a média dos últimos 5 anos, ou desde a criação do produto se for inferior a 5 anos.
Custos de transação : 0,43% O impacto dos custos inerentes às nossas operações de compra e de venda de investimentos subjacentes ao produto. 
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