Carmignac

Um ano de gestão de Abdelak Adjriou's Carmignac P. Global Bond

Porque é que o fundo responde aos desafios actuais?

  • Carmignac

    É uma estratégia global macro de Fixed Income que procura navegar em todos os ciclos (económicos, de crédito e de taxas de juro).

  • Carmignac

    É extremamente flexível em termos de atribuição, exposição líquida, ou seleção de ativos subjacentes, sectores e títulos.

  • Carmignac

    E, finalmente, beneficia-se de um universo global de fixed income, divisas e ativos relacionados com matérias primas

Principais mensagens

Como é que o fundo funciona?

  • Abordagem oportunista e activa:

    • Um processo unconstrained

    • Alocação táctica

    • Seleção de valores fundamental bottom-up

    • Uma gestão de risco robusta

  • O Fundo segue as seguintes guidelines:

    • Duração modificada: -4 a 10

    • Exposição de crédito estruturado: 0 a 10%

    • Derivados de crédito: 0% a 30% (nos índices iTraxx e CDX)

    • As estratégias FX podem ser ou um motor de performance ou uma ferramenta de gestão de risco

O que há de novo no fundo?

Desde a chegada de Abdelak (a 1 de Setembro de 2021):

  • Carmignac Portfolio Global Bond Passa a ser art 8 SFDR

  • O Fundo é 4* Morningstar (Acc Eur) y 5* (A USD Acc hdg)

  • Superou o seu índice de referência* em +3,12% (1 ano rolling)para** a classe de ações Acc a partir do final de Agosto de 2022)**

  • Os principais fatores de desempenho foram as estratégias com divisas

*JP Morgan Global Government Bond Index (JNUCGBIG), Classe de ações A EUR acc. O desempenho passado não é necessariamente um indicador do desempenho futuro. Os desempenhos são líquidos de comissões (excluindo eventuais comissões de subscrição cobradas pelo distribuidor).

Antecedentes do portfolio manager

Carmignac
  • Abdelak Adjriou tem 18 anos de experiência no sector

  • Um background quantitativo que lhe permite desenvolver os seus próprios modelos

  • Fundos e mandatos anteriormente geridos Global Bond, Global Emerging e FX

  • Abdelak conta com as contribuições de toda a equipa de profissionais de investimento de Fixed Income da Carmignac, incluindo analistas, economistas e gestores de carteiras

A entrevista ao gestor do fundo

O que o levou a juntar-se à Carmignac?

A Carmignac é uma empresa independente de renome na gestão de ativos, reconhecida internacionalmente pelo seu estilo de investimento unconstrained e de convicções, e pela sua filosofia centrada no cliente. Além disso, com mais de 60% dos ativos da empresa investidos nos mercados de obrigações, a Carmignac é também reconhecida como um dos principais atores nesta classe de ativos. Isto, para mim como gestor de carteira de obrigações globais, é de facto muito importante. É também a razão pela qual, a Carmignac tem sido sempre uma empresa que tenho seguido, ao longo dos anos. Por conseguinte, fiquei obviamente bastante entusiasmado por ser considerado para a posição de gestor de um dos Fundos do seu emblemático Fundo histórico (Carmignac Portfolio Global Bond).

Lembro-me, há pouco mais de um ano, de ter optado por esta oportunidade, ansioso, mas também com uma mente aberta sobre o que o futuro tinha para oferecer, afinal não estava infeliz no meu trabalho anterior. O último aclarador creio ter sido quando conheci a Rose Ouahba (Responsável Global de Fixed Income). Demo-nos imediatamente bem relativamente à nossa visão para o Carmignac Portfolio Global Bond, mas também pela nossa visão em Fixed Income e pela nossa filosofia geral de investimento. Finalmente, também partilhámos o mesmo processo de investimento, que conta imensamente.

Mais tarde, tive o prazer de descobrir que toda a equipa de Fixed Income partilha este mesmo impulso. Suponho que isso também explica a forte coesão e o vínculo que caracteriza a nossa equipa. Além disso, também fiquei impressionado com o vasto espectro de conhecimentos dentro da equipa, quer sejam os nossos estrategas e economistas que nos ajudam a decifrar situações macroeconómicas, políticas monetárias e orçamentais, ou os nossos gestores de carteira e analistas que nos ajudam a selecionar as melhores ideias no espaço da dívida emergente, nomes de crédito empresarial, ou mercados financeiros e de crédito estruturado (e mais particularmente nos CLOs.

Quais são os principais ativos do Carmignac P. Global Bond?

Em primeiro lugar, a nossa estratégia 'Global Bond' segue um estilo de investimento global macro, agnóstico e orientado por convicções. Como tal, pode investir nas seguintes classes de ativos através de posições tanto longas como curtas:

  • Carmignac

    Taxas globais (quer se trate de mercados emergentes ou desenvolvidos), incluindo estratégias vinculadas à inflação

  • Carmignac

    Mercados de crédito (crédito soberano ou crédito empresarial em todos os sectores)

  • Carmignac

    E finalmente, as divisas, a classe de ativos que até agora tem feito a diferença neste ciclo de subidas de taxas.

Para cumprir o seu mandato, o Fundo tem uma filosofia “Fixed Income Global Macro” com todas as ferramentas necessárias para gerar valores de desempenho positivos numa variedade de condições de mercado (ao longo do horizonte de investimento aconselhado).

Como conseguiu navegar neste ano turbulento?

Ser capaz de gerir um fundo de fixed income global macro verdadeiramente flexível foi fundamental em termos de drawdown durante este ano sem precedentes para os mercados obrigacionistas. Além disso, e antes de entrar em mais detalhes, gostaria de salientar novamente que, as divisas fizeram a diferença durante este ciclo de subidas de taxas.

No contexto atual, o nosso fundo Carmignac Portfolio Global Bond teve um posicionamento global cauteloso em relação ao risco, com uma estratégia de duração modificada, nomeadamente uma estratégia de baixa duração (mas gerida ativamente entre 1,5 e 4,5), uma baixa exposição líquida de crédito, na maioria das vezes próxima de zero (graças às proteções sobre os índices CDS Xover, por exemplo) e uma exposição gerida ativamente às divisas relacionadas com matérias primas e o USD. Este posicionamento permitiu-nos resistir relativamente bem a este ambiente de volatilidade acrescida.

Que principais destaques se lembra neste primeiro ano?

Durante 2022, os mercados de fixed income passaram por um dos seus piores anos na história das obrigações. Durante este período, tanto as taxas de juro como as estratégias de crédito sofreram perdas importantes, enquanto que os ativos relacionados com matérias primas (incluindo as divisas relacionadas com as matérias primas) constituíram uma excepção à regra, registando assim retornos positivos durante o mesmo período.

Capturámos com sucesso esta tendência no Fundo durante 2022, uma vez que registámos um forte desempenho das nossas estratégias monetárias, tanto nas nossas posições longas em dólares americanos, divisas relacionadas com matérias primas, como nas nossas estratégias mais defensivas, tais como o franco suíço. De facto, o efeito cambial compensou grandemente o resto dos fatores de desempenho, tais como as estratégias de taxas de juro e o alargamento dos spreads do crédito empresarial. O efeito deste último foi bastante reduzido na carteira, graças às nossas coberturas estruturais sobre a classe de ativos.

Agora, ao entrarmos na "última parte de 2022", estamos a ver o risco de recessão mais presente do que nunca, especialmente na Zona Euro que continua a sofrer cortes radicais de gás, para além de tudo o que foi explicado anteriormente. Assim, se eu resumisse 2022 em três palavras, seria: recessivo, inflacionário e sem precedentes.

Quais são as suas opiniões sobre o futuro?

De cara ao futuro, a carteira permanece posicionada para decisões dos bancos centrais que, continuarão a ser bastante hawkish, com uma duração modificada que permanece baixa, mas positiva, especialmente nos países core que estão muito adiantados em relação ao seu ciclo de subidas (tais como EUA, Austrália, Noruega, etc.).

Reconhecemos que nos encontramos num contexto de recessão e inflação, e por isso mantemos, enquanto falamos, uma proteção de crédito reforçada. Continuamos a acompanhar de perto as matérias primas e as divisas relacionadas com as mesmas, que acreditamos que continuarão a resistir bem e que poderão ser apoiadas durante todo o período de abrandamento.

Também nos mantemos atentos à situação energética na Zona Euro com uma potencial extensão do corte total do gás russo para o Inverno. Isto seria extremamente prejudicial ao crescimento na Zona Euro, e, na nossa opinião, colocaria uma pressão adicional sobre os nomes dos créditos corporativos.

Dito isto, na frente da política monetária, os banqueiros centrais parecem ter feito a sua escolha entre inflação e crescimento (pelo menos por enquanto).

Carmignac P. Global Bond

Uma abordagem macroeconómica, global e flexível dos mercados obrigacionistas

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Carmignac Portfolio Global Bond A EUR Acc

ISIN: LU0336083497
2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 (YTD)
?
Desde o início do ano até à data
Carmignac Portfolio Global Bond A EUR Acc +13.78 % +3.33 % +9.46 % +0.10 % -3.66 % +8.36 % +4.70 % +0.12 % -5.56 % +3.02 % +0.05 %
Indicador de Referência +14.63 % +8.49 % +4.60 % -6.16 % +4.35 % +7.97 % +0.62 % +0.60 % -11.79 % +0.50 % -0.46 %

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3 anos 5 anos 10 anos
Carmignac Portfolio Global Bond A EUR Acc -0.33 % +1.70 % +2.86 %
Indicador de Referência -3.32 % -1.43 % +1.81 %

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Fonte: Carmignac em 28/03/2024

Custos de entrada : 2,00% do montante que paga ao entrar neste investimento. Este é o valor máximo que lhe será cobrado. Carmignac Gestion não cobra custos de entrada. A pessoa que lhe vender o produto irá informá-lo do custo efetivo.
Custos de saída : Não cobramos uma comissão de saída para este produto.
Comissões de gestão e outros custos administrativos ou operacionais : 1,20% O impacto dos custos que suportamos anualmente pela gestão dos seus investimentos e outras comissões administrativas. Esta é uma estimativa baseada nos custos efetivos ao longo do último ano. 
Comissões de rendimento : 20,00% quando a classe de ações supera o indicador de referência durante o período de desempenho. Será pago também no caso de a classe de ações ter superado o indicador de referência, mas teve um desempenho negativo. O baixo desempenho é recuperado por 5 anos. O valor real varia dependendo do desempenho do seu investimento. A estimativa de custo agregado acima inclui a média dos últimos 5 anos, ou desde a criação do produto se for inferior a 5 anos.
Custos de transação : 1,36% O impacto dos custos inerentes às nossas operações de compra e de venda de investimentos subjacentes ao produto. 

Carmignac Portfolio Global Bond A EUR Acc

ISIN: LU0336083497

Horizonte de investimento mínimo recomendado

Risco mais baixo Risco mais elevado

. .

1 2 3 4 5 6 7
Perfil de risco e de remuneração

CRÉDITO: O risco de crédito consiste no risco de incumprimento do emitente.

TAXA DE JURO: O risco de taxa de juro resulta na diminuição do valor patrimonial líquido no caso de variações nas taxas de juro.

CAMBIAL: O risco cambial está associado à exposição a uma moeda que não seja a moeda de avaliação do Fundo, através de investimento direto ou do recurso a instrumentos financeiros a prazo.

GESTÃO DISCRICIONÁRIA: Previsões de alterações nos mercados financeiros feitas pela Sociedade Gestora surtem um efeito direto sobre o desempenho do Fundo, o qual depende das ações selecionadas.

Este fundo não possui capital garantido.

Material de promoção. Este documento destina-se a clientes profissionais.

Comunicação promocional. Consulte o documento de informação fundamental/prospeto antes de tomar quaisquer decisões de investimento finais.

O presente material não pode ser total ou parcialmente reproduzido sem autorização prévia da Sociedade Gestora. O presente material não constitui qualquer oferta de subscrição nem consultoria de investimento. O presente material não se destina a fornecer consultoria contabilística, jurídica ou fiscal e não deve ser utilizado para estes efeitos. O presente material foi-lhe fornecido apenas para fins informativos e não o pode utilizar para avaliar as vantagens de investir em quaisquer títulos ou participações aqui referidas ou para quaisquer outros fins. As informações contidas neste material poderão ser apenas parciais e estão sujeitas a alterações sem aviso prévio. Estas informações são apresentadas à data em que foram escritas, derivam de fontes próprias e não próprias consideradas fiáveis pela Carmignac, não incluem necessariamente todos os pormenores e a sua precisão não é garantida. Como tal, não é dada qualquer garantia de precisão ou fiabilidade e a Carmignac, os seus diretores, colaboradores ou agentes não assumem qualquer responsabilidade decorrente de erros e omissões (incluindo a responsabilidade perante qualquer pessoa por motivo de negligência).

O desempenho passado não é necessariamente um indicador do desempenho futuro. Os desempenhos são líquidos de comissões (excluindo eventuais comissões de subscrição cobradas pelo distribuidor). No caso de ações sem cobertura cambial, o retorno poderá aumentar ou diminuir em resultado de flutuações cambiais. A referência a determinados títulos e instrumentos financeiros serve para fins ilustrativos para destacar ações incluídas, ou que já o tenham sido, em carteiras de fundos da gama Carmignac. Não se destina a promover o investimento direto nesses instrumentos, nem constitui consultoria de investimento. A Sociedade Gestora não está sujeita à proibição de negociação destes instrumentos antes de emitir qualquer comunicação. As carteiras dos fundos Carmignac estão sujeitas a alterações sem aviso prévio. A referência a uma classificação ou prémio não garante os futuros resultados do OIC ou do gestor.

Escala de Risco do KID (Documento de informação fundamental). O risco 1 não significa um investimento isento de risco. Este indicador pode variar ao longo do tempo. O horizonte de investimento recomendado é um mínimo e não uma recomendação de venda no final desse período. 

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