Carmignac Portfolio Emergents : Carta dos Gestores do Fundo
Ao longo do terceiro trimestre, o Carmignac Portfolio Emergents1 registou uma subida de +3,00%, face a uma subida de +0,03% do seu indicador de referência3, elevando o seu desempenho anual para +7,10% contra +2,61% do seu índice. É de notar que este terceiro trimestre foi marcado por uma crise no mercado obrigacionista que fez subir as taxas de juro norte-americanas para níveis nunca atingidos desde 2007. Neste contexto, os bons resultados dos mercados de ações emergentes constituem uma surpresa agradável, sobretudo em comparação com o episódio de 2013, altura em que o aumento das taxas de juro norte-americanas (na sequência do famoso taper tantrum de Bernanke) criou uma crise emergente que não poupou nenhuma classe de ativos. É importante observar que, em 2013, as divisas emergentes e os prémios de risco se encontravam em níveis historicamente baixos, não sendo este o caso em 2023, depois de uma década de fraco desempenho da classe de ativos.
O que aconteceu no terceiro trimestre de 2023
O bom desempenho do Fundo deve-se à seleção de títulos na China. A nossa gestora chinesa, Haiyan Li-Labbé, em colaboração com a nossa analista Yunfan Bao, voltou a encontrar uma “pérola”, a empresa de distribuição especializada Miniso. Trata-se de um caso de sucesso empresarial chinês particularmente notável. O seu modelo de produção de baixo custo começou na China, com um número limitado de produtos. Graças a um excelente domínio da sua cadeia de produção, a Miniso pôde desenvolver o leque de produtos oferecidos, incluindo agora produtos para casa, brinquedos, produtos cosméticos e aparelhos eletrónicos. De igual modo, a Miniso tem registado um sucesso significativo a nível internacional. Atualmente, quase 40% das suas 5545 lojas estão localizadas fora da China. Também vale a pena salientar que o modelo económico da empresa satisfaz os principais critérios do nosso processo de investimento. Com efeito, a Miniso tem uma intensidade de capital muito baixa, pois não compra os imóveis das suas lojas e opera com necessidades de fundo de maneio limitadas. Como resultado, a Miniso possui um balanço extremamente sólido (com cerca de mil milhões de dólares de disponibilidades líquidas) e uma excelente geração de liquidez (cerca de 250 milhões de dólares para 2023).
O sucesso sistemático da nossa seleção de títulos na China explica em grande parte a nossa alocação significativa ao país (35,7% do fundo em 29/09/2023), apesar dos resultados negativos registados pela economia chinesa devido à crise imobiliária, para a qual não há sinais de qualquer melhoria. A volatilidade resultante das diversas crises económicas e geopolíticas oferece todos os anos oportunidades de investimento. Retomando o caso da Miniso, é interessante notar que no ano passado, em plena política de zero Covid chinesa, o valor bolsista da empresa diminuiu para um nível semelhante ao da sua liquidez detida em banco, avaliando assim em zero a sua atividade altamente lucrativa.
Posicionamento do fundo em 29/09/2023
Ao longo do trimestre, não efetuámos alterações significativas à estrutura do fundo4. A América Latina continua a representar 19,3% do fundo (face a 8,8% do nosso indicador de referência). Continuamos a assumir uma posição baixista nos países que beneficiam de tendências estruturais, como a reindustrialização na América do Norte, e conjunturais, com o aumento dos preços das matérias-primas. No México, é de notar que já se conhecem os dois principais candidatos às eleições presidenciais de 2024. De momento, a favorita é Claudia Sheinbaum, a candidata do partido no poder (MORENA). A sua campanha tem por base a ideia de continuidade do mandato do presidente Lopez Obrador, que demonstrou uma ortodoxia fiscal e monetária extraordinária. A sua principal opositora, Xochitl Galvez, representará a aliança do centro-direita, considerada favorável à economia de mercado. As duas partes reconheceram a oportunidade proporcionada ao México pelas tensões geopolíticas entre os Estados Unidos e a China. Estamos expostos ao México através de empresas nacionais que beneficiam diretamente desta tendência de «nearshoring».
O resto da carteira permanece diversificada, tendo sido mantida uma forte exposição aos líderes tecnológicos na Ásia, posicionados na Inteligência Artificial. É de notar a nossa exposição moderada à Índia (9,0% do fundo) e ao Sudeste Asiático (4,0%). Pretendemos aumentar a nossa alocação a esta região e, em particular, estamos a contar com as suas ofertas públicas iniciais previstas para os próximos doze meses, o que permitirá aos investidores ter acesso a empresas de crescimento posicionadas na nova economia destes países com uma forte dinâmica económica e demográfica.
Fontes: Carmignac, Bloomberg, FactSet, BoAML, EM Advisors Group, dados das empresas, 29/09/2023.
As carteiras dos fundos Carmignac estão sujeitas a alterações em qualquer altura sem aviso prévio. As marcas comerciais e os logótipos utilizados não implicam qualquer ligação com as entidades em causa ou a sua aprovação.
A referência a determinados valores ou instrumentos financeiros apenas é feita a título de exemplo para destacar determinados valores que integram ou tenham integrado as carteiras de fundos da gama Carmignac. Não se destina a promover o investimento direto nestes instrumentos e não constitui qualquer aconselhamento de investimento. A Sociedade Gestora não está proibida de efetuar transações envolvendo estes instrumentos antes da divulgação da comunicação. As carteiras de Fundos Carmignac podem ser alteradas a qualquer momento. Fontes: Carmignac, dados das empresas, em 30/09/2023.
O investimento responsável continua no centro da nossa abordagem
Desde 1989 que o Carmignac Portfolio Emergents combina o nosso ADN nos países emergentes com o desejo da Carmignac de reforçar a sua posição enquanto interveniente principal no investimento responsável. Através desta aliança de conhecimentos, procuramos criar valor para os nossos investidores e, ao mesmo tempo, deixar uma marca positiva na sociedade e no ambiente.
Classificado como artigo 9.º nos termos do Regulamento Divulgação de Informações Relacionadas com a Sustentabilidade no Setor dos Serviços Financeiros ("SFDR", do inglês Sustainable Finance Disclosure Regulation)5, o Fundo obteve o selo ISR do Estado francês (2019), bem como o selo belga Towards Sustainability (2020)6.
O Fundo, classificado como artigo 9.º nos termos do Regulamento "SFDR", dispõe de um objetivo de investimento sustentável que consiste em investir mais de 80% dos seus ativos (incluindo derivados e numerário) em empresas cujo volume de negócios ou despesas de capital resultam, na sua maioria, de bens e serviços relacionados com atividades que estão positivamente alinhadas com um dos 9 (dos 17) Objetivos de Desenvolvimento Sustentável das Nações Unidas ("os 9 Objetivos de Desenvolvimento Sustentável") selecionados para este Fundo. Estas empresas contribuirão para um dos 4 temas sustentáveis que identificámos para a presente Estratégia (ver infra).
Atualmente, a nossa carteira está estruturada em torno de 4 temas principais, com o investimento socialmente responsável (ISR) no cerne do nosso processo:
- Indicador de referência MSCI EM NR (USD) dividendos líquidos reinvestidos
China - incluindo Hong Kong. Excluindo as posições sobre produtos derivados. A composição das carteiras da Carmignac pode ser alterada a qualquer momento. Os dados são integralmente adaptados no que respeita ao posicionamento setorial e geográfico.
A referência a determinados valores ou instrumentos financeiros apenas é feita a título de exemplo para destacar determinados valores que integram ou tenham integrado as carteiras de fundos da gama Carmignac. Não se destina a promover o investimento direto nestes instrumentos e não constitui qualquer aconselhamento de investimento. A Sociedade Gestora não está proibida de efetuar transações envolvendo estes instrumentos antes da divulgação da comunicação. As carteiras de Fundos Carmignac podem ser alteradas a qualquer momento.
Fonte: Carmignac, 30/09/2023
Relembramos que a nossa abordagem socialmente responsável tem por base os seguintes pilares:
- Investir com seletividade e convicção, privilegiando os temas de crescimento sustentável, em setores pouco explorados e em países com indicadores fundamentais macroeconómicos sólidos.
- Investir com um impacto positivo, privilegiando as empresas que fornecem soluções para os desafios ambientais e sociais nos países emergentes, investindo 80% dos ativos (incluindo derivados e numerário) em empresas que estão positivamente alinhadas com um dos 9 Objetivos de Desenvolvimento Sustentável das Nações Unidas selecionados para este Fundo4 e reduzindo a nossa pegada de carbono em pelo menos 50% em relação ao Índice MSCI Emerging Markets.
- Investir de forma sustentável, tendo sistematicamente em conta os critérios ambientais, sociais e de governação (ESG) na nossa análise e nas nossas decisões de investimento.
2Fontes: Carmignac, FactSet, dados relativos ao alinhamento do Fundo com os Objetivos de Desenvolvimento Sustentável selecionados em 30/06/2023,
3Indicador de referência: Índice MSCI EM NR (USD), dividendos líquidos reinvestidos, reequilibrado trimestralmente.
4O sistema ESG exclusivo START combina e agrega os indicadores ESG dos principais fornecedores de dados do mercado. Devido à falta de normalização e à insuficiente comunicação de determinados indicadores ESG pelas empresas cotadas, não é possível ter em conta todos os indicadores relevantes. O START fornece um sistema centralizado através do qual a Carmignac disponibiliza as suas análises e perspetivas sobre cada empresa analisada, mesmo que os dados externos agregados estejam incompletos. Para mais informações, consulte o nosso website.
5Sustainable Finance Disclosure Regulation (SFDR) 2019/2088: regulamento relativo à divulgação de informações relacionadas com a sustentabilidade no setor dos serviços financeiros. Para mais informações, consulte [EUR-lex](https://eur-lex.europa.eu/eli/reg/2019/2088/oj "EUR-lex").
6O Carmignac Portfolio Emergents recebeu o selo ISR francês e belga. https://www.lelabelisr.fr/en/; https://www.towardssustainability.be/; https://www.febelfin.be/fr.
Carmignac Portfolio Emergents
Agarrar as oportunidades mais promissoras dentro do universo emergenteDescubra a página do FundoCarmignac Portfolio Emergents F EUR Acc
- Horizonte de investimento mínimo recomendado
- 5 anos
- Escala de Risco*
- 4/7
- Classificação SFDR**
- Artigo 9
*Escala de Risco do KID (documentos de informação fundamental). O risco 1 não significa um investimento isento de risco. Este indicador pode variar ao longo do tempo. **O Regulamento SFDR (Sustainable Finance Disclosure Regulation) 2019/2088 é um regulamento europeu que exige aos gestores de ativos que classifiquem os seus fundos como, entre outros: «Artigo 8» que promovem as características ambientais e sociais, «Artigo 9» que fazem investimentos sustentáveis com objetivos mensuráveis, ou «Artigo 6» que não têm necessariamente um objetivo de sustentabilidade. Para mais informações, visite: https://eur-lex.europa.eu/eli/reg/2019/2088/oj?locale=pt.
Principais riscos do fundo
Ações: O Fundo pode ser afetado por variações nos preços das ações, numa escala que depende de fatores externos,
volumes de negociação de ações ou capitalização bolsista.
Cambial: O risco cambial está associado à exposição a uma moeda que não
seja a moeda de avaliação do Fundo, através de investimento direto
ou do recurso a instrumentos financeiros a prazo.
Comissões
- Custos de entrada
- Não cobramos uma comissão de subscrição.
- Custos de saída
- Não cobramos uma comissão de saída para este produto.
- Comissões de gestão e outros custos administrativos ou operacionais
- 1,32% O impacto dos custos que suportamos anualmente pela gestão dos seus investimentos e outras comissões administrativas. Esta é uma estimativa baseada nos custos efetivos ao longo do último ano.
- Comissões de rendimento
- 20,00% quando a classe de ações supera o indicador de referência durante o período de desempenho. Será pago também no caso de a classe de ações ter superado o indicador de referência, mas teve um desempenho negativo. O baixo desempenho é recuperado por 5 anos. O valor real varia dependendo do desempenho do seu investimento. A estimativa de custo agregado acima inclui a média dos últimos 5 anos, ou desde a criação do produto se for inferior a 5 anos.
- Custos de transação
- 0,37% O impacto dos custos inerentes às nossas operações de compra e de venda de investimentos subjacentes ao produto.
Desempenho anualizado
| Carmignac Portfolio Emergents | 6.4 | 3.9 | 1.7 | 19.8 | -18.2 | 25.5 | 44.9 | -10.3 | -14.3 | 9.8 |
| Indicador de Referência | 11.4 | -5.2 | 14.5 | 20.6 | -10.3 | 20.6 | 8.5 | 4.9 | -14.9 | 6.1 |
| Carmignac Portfolio Emergents | - 4.7 % | + 7.6 % | + 6.2 % |
| Indicador de Referência | - 2.4 % | + 3.0 % | + 5.5 % |
Fonte: Carmignac em 28 mar. 2024.
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